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「002041登海种业」富士达:专注于射频连接器

时间:2021-04-30 08:01:00作者:佚名

近日,拟在选定层上市的AVIC富士达科技有限公司(“富士达”)已启动IPO进程,完成网上申购。公司计划以每股15.96元的发行价发行不超过1500万股的股票,并计划利用募集资金建设富士达工业基地(二期)项目。

值得注意的是,富士达核心财务指标波动较大,应收账款高,后期产能消化等一系列问题引起市场关注。

深入培育射频连接器行业

富士达成立于1998年,2002年完成股份制改革。2013年,富士达与AVIC光电(002179)科技有限公司达成战略合作,成为AVIC光电控股的子公司。公司的主要业务是R&D,生产和销售射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品。

数据显示,富士达拥有9项IEC国际标准,是中国射频连接器行业IEC国际标准最多的企业。作为自主创新和高质量发展的典范,我们的产品广泛应用于通信和国防市场。公司核心技术拥有完全自主的知识产权。

数据显示,该公司的整体收入和净利润稳步增长。2017年至2019年(简称“报告期”),公司收入分别为4.15亿元、3.93亿元和5.18亿元,净利润分别为967.76万元、211.98亿元和5830.2万元,毛利率分别为23.7%、27.93%和31.46%。

同时,公司2017年和2018年的净经营现金流为负,2019年转为正。加权平均净资产收益率大幅上升,从2017年的3.91%升至21.36%。

有多种风险

随着业绩的提高,富士达的应收账款也持续增长。报告期内,公司应收账款账面价值分别为1.89亿元、2.02亿元和2.22亿元,分别占期末流动资产的48.56%、48.30%和44.30%。其中账龄不到一年的应收账款余额占历年的93%以上,公司的应收账款总额占资产的比重较高。

富士达在回复询证函时表示,该公司的国防产品毛利率高、风险低,但收款周期长。如果因客户原因未能按时付款,可能会导致公司经营现金流波动加大,给公司资金管理带来很大压力。

同时,报告期内,公司前五大客户的销售额分别占营业收入的73.84%、71.26%和75.03%,主要是华为、RFS等世界知名通信设备制造商,以及中国航天科技(000901)集团、中国电子科技集团等国内军工集团的子公司或研究所。,客户集中度高。

富士达还指出,公司单独确定了与各集团/公司及其下属企业的销售关系,但客户的相对集中仍给公司经营带来一定风险。如果这些集团/公司客户的竞争力下降,或者从我公司购买的份额减少,我公司的生产和经营将受到不利影响。

华为是最大的客户

富士达的前五大客户具有高度集中性和稳定性的特点,分别是华为及其子公司、中国电子分公司、航空工业、RFS和中国航天。

公司最大客户华为,是中国通信行业的龙头企业。该客户购买量大,是行业标杆客户。多年来一直是公司的战略客户。报告期内,富士达对华为的销售额分别占各期营业收入的36.22%、24.53%和29.30%。

值得注意的是,华为是富士达最大的客户,但毛利率普遍较低。过去三年,华为销售毛利率分别为-5.7%、2.47%和9.36%。在这方面,该公司表示,华为在市场上有很强的议价能力,其对该客户的毛利较销售额较低。

富士达表示,其产品主要用于通信行业和国防领域,在民用通信领域一定程度上依赖华为等主要客户。虽然公司获得了华为供应商认证,与华为合作历史悠久,但仍存在一定程度的被替代风险。

同时,公司承认,公司通信产品的变化与产品销售结构密切相关。随着5G领域相关产品销量的增加,产品单价可能会下降。由于行业的特点,通信产品变化迅速,随着市场竞争的加剧,同一型号的产品价格呈下降趋势,可能会被新型号所取代。

作为一个完全竞争的市场,R&D的实力也值得关注。随着对新产品研发的不断投入,新产品将为公司带来更高的毛利和新的利润增长点。数据显示,公司近三年R&D投资分别为2861.6万元、3274.98万元和3579.24万元。

报告期内,公司在R&D的整体投资低于同行业同地区上市公司。该公司解释说,该公司的R&D项目的特点是单个R&D项目的投资数量大,金额小,导致R&D的整体投资较小;同时,目前公司规模较小,R&D投资总额小于同行业同地区上市公司。

容量消化值得关注

根据招股说明书,该公司的筹资项目是继续建设AVIC富士达工业基地项目的第二阶段。二期工程总投资规模为3.07亿元,主要是利用本次公开发行募集的资金,在一期工程建设预留土地的基础上,建设4#、5#生产厂房,购置相应的生产设备。

对此,该公司表示,该项目建设地点位于Xi高新区,总投资5亿元。根据工程建设计划和资金投入安排,公司将AVIC富士达工业基地项目分为一期和二期工程,其中一期工程总投资1.9亿元,主要内容是利用自有或自筹资金进行前期土建工程和1#辅助厂房、2#和3#生产厂房的建设。

该公司表示,产能不足的问题已经凸显出来。二期工程完成后,射频同轴连接器、射频同轴电缆组件等核心产品的产能将会增加,这是公司弥补核心产品不足、突破发展瓶颈的必然选择。

数据显示,报告期内,公司射频同轴连接器容量利用率分别为87.75%、74.6%和104.86%;另一种核心产品射频同轴电缆组件的生产率利用率分别为93.32%、90.83%和105.88%。除2019年公司达到满负荷生产能力外,2017年和2018年公司的生产能力没有完全增加。

值得注意的是,公司一期工程两个工厂的产能已经扩大,在一期产能没有释放的情况下,同时推进二期工程是“没有必要”的。业内人士还指出,富士达工业基地项目建成后,产能激增带来的消化问题值得关注。如果产能消化不利,项目转产带来的折旧也会影响公司未来业绩。

□我们的记者何伟


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