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「獭兔养殖利润」平安证券-关于煤炭和电力行业的评论:短期内煤炭价格仍然坚挺,预计在春节前后逐步回到合理水平

时间:2021-06-02 11:43:27作者:佚名

[研究报告摘要]

停电的原因多种多样,而寒冷的冬天是直接的保险丝。正如我们在11月11日发布的"冷冬特别研究报告:为寒冷的冬天做准备"中所预测的那样,拉尼娜效应带来的寒冷冬天将对电力消耗产生显着的刺激作用。枯水期的水力发电很难做出足够的贡献(11月,水力发电的同比增长率仍达到11.3%25),确保供电的任务基本上是由煤电承担的。由于东部一些地区的煤炭"双重控制"指标和其他原因,煤炭发电量也受到限制;在我们之前的报告"华东地区"中也预测了华中地区在高峰负荷时段的电力短缺,中国,华北和华南三个区域电网的电力缺口迅速扩大;中部电网也急剧萎缩,到2020年可能会开始逆转,并且将出现电力短缺的情况。"(有关详细信息,请参阅1月3日发布的"电价特别系列"。报告(3):新时代,下沉和浮动"。)

北方和北部的供热需求南方因冬季寒冷而增加,《寒冷的冬天特别研究报告:为寒冷的冬天做准备》指出,煤炭是我国北部供暖的主要能源,人们对舒适生活环境的要求也在不断提高。。北方对煤电和南方供热的需求仍在增长,电力仍在增长,供暖能源的比重也将增加,与此同时,煤炭是主要的电力生产来源。加上近期强劲的工业生产,近期的煤炭需求超出了预期,同时,从供应方的角度来看,存在进口和国内生产都趋紧,排放释放的情况。f短期内供应受到抑制,导致供需矛盾突出。

煤炭价格:短期内煤炭价格仍然坚挺,预计春节前后煤炭价格将逐步回到合理水平。在短期内,在基本面的推动下,煤炭供应超过需求,价格正在产生共鸣。但是,预计进口煤炭将在1月以后逐步到达香港,这将部分缓解沿海地区煤炭供应的压力。随着春节前后工业生产的放缓,随着气温的升高,预计煤炭价格将逐步回到合理水平。

电价:市场机制打开了调整空间,可以期待长期的改善。电力是必不可少的消耗,短期和中期需求将继续增长;煤炭供电方面的改革将继续推进,产能调整将进一步完善。随着产能过剩的清除,新装机容量的减少以及电力需求的增加,2012年之后,2019年电力短缺状况再次出现;尽管新的王冠流行将在2020年推迟,但在寒冷的冬季气候下,这一差距将进一步扩大。电力的特殊性质决定了其价格。在市场化后放松管制的情况下,如果交易系统和网格结构的支撑结构不完善,很容易放大供需之间的不平衡。电力短缺将不可避免地反映在以市场为导向的贸易体系下的电价变化中。现在。根据安徽省电力交易中心发布的数据,2021年长协的平均交易价格为371.0元/兆瓦时,两者之间的差价为1.4美分/千瓦。

投资建议:拉尼娜效应带来的寒冷冬季预期实现了,需求支持的煤炭价格处于历史高位,火力发电无忧,但短期内将面临来自燃料成本的压力。从长远来看,煤炭价格将逐步回到合理水平,以市场为导向的上网电价将逐步理顺价格。对于传导机制和分配方式,我们认为煤炭行业目前具有分配价值,可以对火电行业的未来保持谨慎乐观的态度。我们推荐中国神华(601088)和盘江(600395),并建议关注陕西煤炭(601225)。

风险提示:1)政策进展滞后:电力行业强大的监管属性在短期到中期仍将存在;2)需求下降:宏观经济运行状况将影响发电设备的利用小时,进而影响电煤需求;3)气候变化:温度等自然因素难以预测,短期需求可能出现较大波动;4)进口煤炭的影响:如果进口煤炭大量增长,有可能扭转供不应求的局面。


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