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专家解读:货币政策继续平稳 投哪网

时间:2021-03-28 16:22:45作者:佚名

最近召开的中国人民银行2020年工作会议指出,保持稳健的货币政策是灵活和适度的。这一说法与前不久召开的中央经济工作会议的货币政策声明是一致的。

东方金城首席宏观分析师王庆告诉英国《金融时报》记者,总体而言,2020年货币政策将继续稳健,不搞排洪灌溉的决心不会动摇。从政策角度看,为确保2020年宏观经济稳定运行,并在收盘年份顺利实现既定“十年GDP翻番”目标,2020年货币政策弹性调整空间将加大,反周期调整有望进一步增强。

货币政策坚持稳定导向,具体表现从去年的“紧中适度”调整为今年的“灵活适度”。中国银行研究院研究员李认为,这传达了中国政府加快高质量经济发展的政策决心,以及珍惜正常货币政策空间的决心。预计货币政策将侧重于平滑波动,而不是刺激增长。

加强反周期调整

2019年11月末,M2同比增长8.2%;人民币贷款余额同比增长12.4%;2019年11月末,社会融资规模存量同比增长10.7%。2019年,M2和社会融资存量增速与名义GDP增速基本保持匹配,一方面反映了反周期调整的加强,另一方面也表明没有洪水灌溉。稳健的货币政策把握好了力度和节奏。

央行在会上表示,要加强反周期调整,保持合理充裕的流动性,促进货币信贷和社会融资规模增长,以适应经济发展。

与2019年相比,2020年中国货币调控的内外环境发生了变化,这要求货币政策更加注重为稳定增长创造条件。李表示,总体而言,与去年相比,2020年加大货币政策反周期调整的必要性和可能性都在增加。外需放缓加上内需疲软,经济下行压力继续加大。通货膨胀方面,CPI在上升,但不构成货币政策的根本控制。2019年前11个月,CPI上涨2.8%,仍处于3%至4%的历史理想区间。

从2019年12月起,中央经济工作会议提出货币政策要灵活适度,加强反周期调整。2019年12月23日,国务院总理李克强访问成都时表示:“国家将进一步研究采取降低RRR、定向下调存款准备金率、再融资和再贴现等多种措施。,降低实际利率和综合融资成本,促进小微企业融资难问题的明显缓解。”随后,在2019年12月24日,国务院的《关于进一步提高就业稳定性的意见》中提到,在央行于新年第一天宣布全面下调RRR存款准备金率之前,应实施普惠金融定向下调存款准备金率...中信证券研究所副所长明确认为,这些措施都表明,当前的货币政策仍然以降低成本、稳定增长为目标。

明明具体指出,与2019年1月两次实施的RRR整体降息相比,2020年1月1日宣布的RRR降息整体资本释放规模并不比2019年差,反周期调整力度加大。

深化利率市场化改革

降低社会融资成本仍然是2020年的重要政策方向。2019年8月,央行推出新贷款市场挂牌利率形成机制改革(LPR)。自2019年8月起,一年期LPR要约较同期贷款基准利率下调20个基点;当年9月份,新增企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点,初步体现了以市场化改革为手段降低贷款实际利率的政策效果。

2019年底,央行宣布从2020年3月1日起,将现有贷款的定价基准转换为LPR加分。预计LPR未来将逐步增强贷款定价的导向作用,有利于更好地引导实体经济融资成本下降。在这次会议上,央行明确表示,将继续深化利率市场化改革,完善贷款市场报价利率的传导机制。

此外,年初RRR的全面下调为银行提供了更多的资金来源,并从数量和价格的角度支持降低成本。明明表示,降低成本的硬性目标体现在一般贷款的加权利率上,需要从LPR和银行风险溢价的角度推动贷款利率的下行趋势。RRR减债将在一定程度上降低银行债务成本,帮助LPR走下坡路。

显然,此次RRR降息是2020年降本政策的前哨,预计后续仍会有政策和其他配套的结构性政策,与金融、工业、就业等政策相协调。此外,此次RRR削减还增加了对小型和微型私营企业的支持。仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行等中小银行就收到了1200多亿元的长期资金。

继续推动银行补充资本

2019年以来,由于多种内外因素,中国面临着巨大的信贷紧缩压力。补充银行资本是缓解信贷紧缩的重要措施。2019年,银行业多元化资本补充渠道取得长足进展。一方面,巩固银行的资本实力;另一方面,更充裕的资本将增强银行的信贷支持能力,加强对实体经济的支持。

一般来说,银行补充资本的方式主要有两种。一种是内生的,比如依靠自身盈利;另一种是通过外源性手段补充资本,如IPO、可转换债券、固定收益债券、永久债券、优先股、二级资本债券等。

自2019年以来,监管部门出台了一系列政策,鼓励商业银行通过各种渠道补充资本,优化资本结构。其中,央行深化金融供给侧结构改革、提高货币政策传导效率的主要措施是以永续债券为突破口补充本行一级资本,开展央行票据互换操作支持永续债券发行。

根据央行发布的《2019年第三季度中国货币政策执行情况报告》,截至2019年9月底,已有9家银行共发行4550亿元永久债券,另有17家银行计划发行4700多亿元永久债券,有效扭转了信贷紧缩局面,支撑了2019年以来银行贷款相对较快增长,取得显著成效。

自2019年下半年以来,国务院金融稳定发展委员会多次召开会议,提及银行补充资本。在这次会议上,央行还表示,将继续通过发行永久债券等渠道促进银行补充资本。对此,专家表示,今后进一步支持银行业,特别是扩大中小银行资本补充渠道,应该是一项非常重要的内容。


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