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招商证券|总愿景-会议纪要(20210117) 600273股吧

时间:2021-03-31 03:40:02作者:佚名

【宏观来看,刘亚新,外汇账户会不会再次增加?】

最近,市场对央行外汇账户是否会再次增加有不同的看法。从2018年到2020年,央行外汇账户将基本保持零增长趋势。我们强调央行意图在外汇账户变化中的作用。只要央行决定不干预外汇市场,不管有没有外资流入,外汇账户的变化都会保持在零左右,目前的外汇市场仍然有寻求自我平衡的能力。2020年第二季度,央行在货币政策执行报告的专栏中进一步强调了汇率的“市场化”,再次表明央行不想直接干预外汇市场。

如果央行不干预,外汇流入去了哪里?从Q2和2020年第三季度的国际收支情况来看,资本流入的主要领域是货物贸易顺差、证券投资和直接投资,而资本流出的主要领域是其他投资(货币、存款和贷款)、净误差和遗漏。

【近期海外市场产业投资主线策略陈刚分析】

什么是美国股市的“投机”?美股高收益的公司反映了全球工业趋势的最新变化。自2021年以来,美国股市市值较大的上市公司的最大收益集中在能源、流媒体、半导体和汽车制造领域。其中市值超过200亿美元,涨幅超过40%的公司有普雷格能源(氢燃料电池)和李必立(流媒体)。氢燃料电池:上周美国大选结果正式落地,市场预测,在拜登和领导参众两院的民主党的联合下,氢能未来将在美国实现大发展。从2021年开始,PLUG。氢燃料电池行业的领头羊o公司和FCEL公司的股价分别上涨了67.8%和10%。o上升了48.4%。电子元器件和半导体:自去年10月以来,半导体行业经历了频繁的价格上涨。此次涨价从上游晶圆制造开始,逐渐延伸到封装测试、下游芯片、上游原材料,预计具有较强的可持续性。2021年,电子元器件和半导体产品类股上涨,应用材料和英特尔等公司领涨半导体板块。新能源汽车与自主驾驶:1月1日,特斯拉国产Y型降价超出预期,威来推出最新固态电池组。特斯拉和威来自2021年以来上涨了15.45%。流媒体:疫情期间,海外电视流媒体平台用户数量大幅增加。电视流媒体平台龙头ROKU自2021年以来股价上涨23%,流媒体取代传统媒体将是大势所趋。

【印证尹瑞哲又见“货币宽,信贷紧”?】

1月中旬,利率呈现出“上上下下”的坎坷状态,主要是因为去年年底对广币的市场预期基本上是“成交”的,新年过后没有明显的多头信号。从本周增量信息来看,短期内央行的谨慎态度进一步明确:一是20亿元逆回购也“不错”;二是MLF结束了连续五个月的超续;第三,RRR降息有望“拖住”,传销很难稍微收缩成为“留有宽松空间”的措辞。此外,该官员表示,“活期存款准备金率不高”。中期来看,随着社会融资增速开始回落,“信贷吃紧”会迫使“货币过宽”吗?我们认为,当前的信贷紧缩是货币政策回归正常化的必然结果。当货币再次放松时,不是信贷,而是经济回落。也就是说,“信贷吃紧”是“货币吃紧”的结果,但不一定是“货币过宽”的原因。

[银行廖志明业绩快报强烈催化,银行春季市场有望延续]

1)1月8日晚,上海银行披露上市银行首个业绩报告,归母公司近20年净利润增速由3Q20的-7.99%大幅提升至+2.89%。这证明银行盈利压力有所缓解。招商银行和兴业绩效快递进一步强化了这一趋势。银行绩效增长率与经济增长率基本匹配。我们预计,上市银行20年的整体净利润增长率将从3Q20的-7.4%大幅提高到1%-2%,21年的净利润增长率将提高到10%左右,资产质量将显著提高。业绩报告披露了强有力的催化剂,银行业的春季市场预计将是稳定和深远的。

2)强劲的经济复苏和缓慢的流动性紧缩有利于银行业。国内经济继续复苏,世界各主要国家逐步推出疫苗接种,主要经济体的货币政策可能在下半年收紧,国内社会福利增长率将在21年内逐季度下降。经济强流动性紧,类似17年,表现催化作用强。21年后,银行业不会走得很远,有望明显跑赢市场。与疫情严重的海外国家相比,许多海外基准银行的股价都创下了历史新高。

3)个股方面,建议以平安银行、光大、兴业、成都、长沙为主,基本面较好。关注国家银行h股的价值。

【非银行刘,闪耀股权财富管理与c-position证券公司】

(1)资本方居民可投资资产超过200万亿元,复合增长率保持稳定。从结构上看,富裕家庭的财富占近一半,预计短期内财富集中度将进一步向富人倾斜。

(2)资产方受房地产政策影响,突破汇率,低利率趋势。股权品种的价格表现因综合因素突出,制度化理财趋势迅速不可逆转。

(3)经纪基金凭借资源优势和产品研发,占据财富管理轨道的核心地位。渠道方面还是有希望的,互联网渠道份额有所增加。

(4)我们预计,2026年,金融资产在居民资产中的比重将提高到40%,股权资产在金融资产中的比重将提高到50%。股权理财行业收入超过1.1万亿元,其中券商理财占比1670亿元(CAGR=20%),互联网渠道占比300亿元(CAGR=30%)。

(5)推荐东方财富、中信、CICC等。

【房地产杨力,当前征地毛利高于当前结算项目毛利,可能导致2021年上半年房企征地超预期】

A.从数量上看,2020年疫情后全国287个城市土地流转同比增长趋势有所上升,10月份为景气高峰,全年实现增长18%左右,一线(+44%)、三四线(+21%)、二线(+6%);在企业层面,百强房企的全规模“征地/售房”约为25%,整体征地相对稳定。上半年节奏,因疫情征地较弱,下半年明显好转。不同能级住宅企业之间的分化不明显;

B.从价格上看,20年第三季度平均底价同比增速已基本企稳,整体升水率继续在低位波动;但全国未售口径的绝对库存和去化学周期都有所下降,因此判断未来半年对房企补货有利。

C.综上所述,短期来看,目前的土地市场环境可能支持房企拿更多更好的土地,从而降低市场对房企短期补货力度的担忧,判断2021年第一季度征地可能超出预期。同时。我们认为,“三条红线”对房企总征地的枢纽影响可能不大,因为目前新征地比2020年前后结转的项目对资产负债表的预期正贡献更明显。

长期来看,内生能力,即管理红利,将是领先地产股的核心变量,行业α将加速。

推荐【万科A】、【保利地产】、【金地】、【中南建设】、【华侨城A】、【阳光城】等。港股关注【龙湖集团】等。(部分由于受限列表而转移)

风险预警:经济数据低于预期,政策支持低于预期,疫情蔓延高于预期。

-结束-


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